三部委特急文件安排地方債發行 市場認為大利好

時間:2015/5/18 17:21:05 點擊:591次
   財政部、中國人民銀行、銀監會聯合發文,規定采用定向承銷方式發行地方債,而地方債將納入抵押品框架。市場認為,這是繼昨天國務院發25號文允許地方保留稅收優惠之后的又一大利好。
  其中將允許地方債納入中央國庫和試點地區地方國庫現金管理的抵(質)押品范圍,納入中國央行常備借貸便利(SLF),中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款(PSL)的抵押品范圍,以及納入商業銀行質押貸款的抵(質)押品范圍,可按規定在交易場所開展回購交易。
  海通證券分析稱,地方債納入抵押品框架,解決購債資金的擔憂,利好利率債。一是存量債務中到期的銀行貸款部分可直接置換成地方債、不擠占原有配債資金,二是銀行可通過PSL、SLF、國庫現金等多種方式獲取較低成本資金,緩解因負債端成本過高而不愿購債的壓力。
  另外還有市場人士指出,這是繼昨天國務院發25號文允許地方保留稅收優惠之后的又一大利好。影響至少體現在以下三個方面:一是提高地方債吸引力,便于落實地方存量債務的置換;二是提高地方債吸引力,便于新增債券的發行;三是如果前面兩點落實,地方政府可以借此度過減收增支的難關,解決保增長面臨的資金問題,有助于保7目標的實現。
  而申萬策略則認為,這對銀行會帶來預期的壞賬風險下降,特別是對于海外的QFII等邊際投資者是絕對利好;但是長期而言,根據美國QE的研究,漲得最多的卻是傳媒科技和醫藥。“我們認為銀行可以適度上漲,但監管層的慢牛要求仍然是抑制銀行股持續行情的核心。”
 另外,文件規定采用定向承銷方式發行地方債。海通證券認為這是延續了去杠桿過程中、政府維持低利率的思路,目前屬于債市牛陡行情,3-5年期品種具有下行空間;而地方債發行沖擊隱憂解除,長端國債利率也有望逐步回落。
  海通證券分析稱,文件規定置換債券中對存量債務中的貸款部分定向發行,對其他債務經協商也可采取定向發行,今年凈增的6000億仍采用公開發行;而13年6月底存量債務中貸款占比50.8%,15年到期一類債務約1.86萬億,若貸款全被置換,估算最多有超過9000億貸款采取定向發行。
  文件指出,發行利率下限為同期限國債收益率,上限為國債收益率上浮30%,當前1年期國債收益率約2.6%,10年期約3.4%,據此估算1年期定向地方債發行區間約2.6%-3.4%,10年期為3.4%-4.4%。
  文件還規定,定向發行承銷團由存量債務中定向債務對應債權人組成,最低申購額為發行額中該債權人對應債務所占比例,最高申購額為:定向置換債務中該承銷團成員尚未解除的債權總額。海通證券表示,這意味著定向發行實為攤派發行,地方債需求無憂。
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